次贷危机过程
| 名词 | 解释 |
|---|---|
| 基金管理机构 | 投资银行, 基金公司等 |
| MBS | Mortgage-Backed Securitization 抵押支持证券 比如给居民放房贷的银行把房贷的债权组合成债券, 再卖给投资者, 银行能在其中获利, 并且能转嫁风险 |
| ABS | Asset-Backed Security 前者MBS只包括房贷, 这个ABS这里不止房贷, 消费贷款 助学贷款 购车贷款, 都可以被做成ABS |
| CDO | collateralized mortgage obligations 担保抵押债权 购买了ABS和MBS的基金管理机构, 基于ABS和MBS, 进行再次打包, 进行信用分级和增信, 再对外进行销售 ABS和MBS的底子是买房或者买车之类的贷款, CDO因为其底子是ABS和MBS, 甚至是其他的CDO, 所以更为抽象, 使CDO的信用更难评估 |
| CDS | credit default swap 信用违约互换 基金管理机构为了分担风险, 找到保险公司 为手上的债券购买保险, 这种保险就是CDS, 看上去可以承担风险, 对整个金融体系有好处, 但这个CDS是可以交易的, 是否持有CDS与是否持有债券无关. 在信用难以评估的CDO流行的环境下, CDS也成了一种风险很高的投资产品, 持有CDS的保险公司和购买CDS的投资者形成了对赌的关系. 并且CDS作为保险, 极大地提高了金融杠杆 |
| 房利美,房地美 | 美国政府支持成立的基金公司, 可以购买银行发行的MBS |
| SPV | Special Purpose Vehicle 银行成立的风险隔离机构MBS和ABS在SPV中独立运营, 即使银行破产了 SPV也不受影响 |
债权流向
实心箭头表示债权流向
1 | flowchart LR |
这套系统自2000年之后开始运行, 当时互联网泡沫破灭, 美联储为鼓励居民买房 拉动美国经济, 将借款利率下调至1%
风险
银行信用评估
正常情况, 银行贷款应该对居民信用进行严格审查, 但在上面这套系统中 居民贷款被进行了一系列证券化, 导致居民贷款还不上的风险不由银行承担, 于是放出了很多次级贷款, 贷款人没有能力偿还
评级机构的风险评估
评级机构对资产的风险进行评估之后, SPV才能出售MBS和ABS. 评级机构认为债权风险越低, 债权的评分就越高, 对于SPV来说 债权就越容易卖. 当一家评级机构经常给债权打低分, 那他就接不到评级的生意了_(:з」∠)_
于是评级机构就倾向于将高风险的债券也给打高分造假
崩盘
美联储加息
在2004年到2006年, 美联储连续进行17次加息, 贷款利率从2000年的1%长到了5%, 许多次级贷款开始断供, 于是银行收走了断供者的房子, 进行拍卖, 于是市场上房屋供给量开始增多, 房价下跌, 甚至比当时贷款买房的人 剩余要还的贷款还便宜, 于是更多的人选择断供, 陷入恶性循环
1 | flowchart LR |
于是CDO开始违约, 基金管理机构陷入困境, 为其提供SPV对赌的保险公司更是损失惨重
贝尔斯登时刻
2008年3月, 华尔街第五大投行贝尔斯登濒临破产, 美联储提供了290亿美元贷款来兜底债务, 但条件是让摩根大通以12亿美元的白菜价收够贝尔斯登
AIG
2008年9月, 美国国际集团AIG因为信用违约濒临破产, 股价急跌95%, 美联储为AIG紧急提供了850亿美元, 并在后续总花费可能超过了2500亿美元
雷曼时刻
雷曼兄弟是华尔街第四大投行, 在贝尔斯登时刻之后, 次贷危机已经暴露了, 但是雷曼兄弟还在继续收购垃圾债券 而不降低杠杆, 最终因为CDS对赌失败, 负债6000亿美元, 于2008年9月15日破产
后果
造成了大概800万人失业, 600万人无家可归, 财产损失5万亿
美国经济低迷导致中国出口减少, 中国经济受创,